政策强化行业“马太效应”，雅迪控股(1585.HK)紧抓发展机遇

2024年成为两轮电动车行业的政策大年。

工信部开启新国标的修订工作；三部门联合印发《电动自行车行业规范条件》、《电动自动车行业规范公告管理办法》，规范运营的厂商进入白名单。此外，《电动自行车电气安全要求》和《电动自行车用充电器安全技术要求》强制性国标也开启修改模式。

反映到需求端，消费者对产品及服务会有更高期待，需求滞后释放，将在短暂观望后选择竞争力较强的品牌；在供给端，政策无疑会加速行业出清和整合，在存量竞争的背景下，企业之间的“胜负手”依然在创新和优化，将迎来新一轮产品和服务升级带来的发展机遇。 

在新的供需关系下，雅迪控股等龙头企业或是能够脱颖而出的玩家。从雅迪控股（以下简称“雅迪”）近日发布的2024年中期业绩看到，其自身发展战略长期契合政策导向，不断兑现出了经营成果。

可以说雅迪控股是一个合适的观察样本，以其为窗口，或许能窥见政策给行业带来的积极变化。

2019年新国标落地至今，两轮电动车行业加速出清，资源集中度不断提升，行业发展升级为比拼品牌和产品价值的“价值战”。雅迪作为行业领跑者，实现连续七年全球销量第一、全球用户超8000万。 

回顾过去几年，雅迪控股的收入整体都在保持快速增长，19-23年CAGR为23.77%，并且净利润率在2020年开始逐年提升。

可见，雅迪控股抓住了新国标带来的发展机遇，在外部宏观环境波动、头部博弈加剧的背景下，面对“价值战”能够占据先机，展现出强大的规模效应和品牌价值。上一轮电动自行车新国标提出，正是雅迪业绩快速上移的起点。

纵观两轮电动车行业发展，2013年以前，行业处于高速发展的增量市场，产品同质化缺乏高端；2013年-2018年行业进入存量竞争，渠道战等加速行业洗牌；2019年-2023年，新国标对行业提出更高要求，行业的格局得到优化，逐步走上高质量发展。

而从市场数据可以看到，无论是在行业高速发展期还是有限的增量环境下，雅迪跨越每个行业阶段，份额都保持着增长姿态。市占率从2013年不到10%，到2016年约11%，再到现在突破30%。

雅迪控股不断对产能扩充升级，从探索高端化到实用价值，向市场交出换电系列、冠能系列、以及高端品牌飞越等，形成了行业爆款标杆，也满足了市场多元化需求，引领整个行业向高品质和创新方向迈进。

在最新的行业政策引导之下，行业生产标准更趋向规范化，对产品生产、销售和使用提出更高要求。这意味着过去纯粹比拼销量所带来的边际效应递减，行业“价值战”正加速回归，而雅迪控股长期引领行业发展，则具备充足的实力率先抓住成长机遇。

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